Powell vuole portare i tassi di interesse più vicini alla neutralità. Ma cos’è? “Pensate tra il 5% e il 6%”, ha detto l’ex amministratore delegato della Fed

Con un’inflazione più alta del previsto, il presidente della Fed Jerome Powell ha sviluppato un percorso politico in cui la Fed intende muoversi rapidamente per aumentare il suo tasso di riferimento a tassi di interesse “più neutrali” o “più alti”, se necessario. .

“C’è un’ovvia necessità di agire rapidamente per riportare la posizione di politica monetaria a un livello più neutrale e quindi passare a livelli più restrittivi se questo è ciò che è necessario per ripristinare la stabilità dei prezzi”, ha affermato ancora una volta Powell a fine marzo. mesi dopo.

Il percorso della politica aggressiva inizierà mercoledì di mezzo punto percentuale.

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Ma qual è questo tasso neutro?

Per mesi, le voci si sono concentrate su un tasso di interesse del 2,4%. Alcuni funzionari della Fed lo hanno sottolineato. Coincide con le previsioni economiche trimestrali della Fed per un tasso ufficiale della Federal Reserve “a lungo termine”. che ha fissato il tasso del Federal Fund “a lungo termine” al 2,4%

Ma questo non è il modo giusto per adottare la neutralità, afferma Andrew Lynn, professore di economia della Fed di lunga data al Dartmouth College, compreso nel 2010-2012. Attualmente presta consulenza alle banche centrali di Norvegia e Svezia, oltre a visitare il Fondo monetario internazionale.

“Quando il benchmark preferito dalla Fed per l’inflazione è 5,2%, significa che il tasso di interesse del fondo neutrale è in realtà compreso tra il 5% e il 6%”, ha detto Ljin in un’intervista.

Il tasso di interesse del 2,4%, che viene spesso citato, è in realtà solo il livello “neutrale” quando l’inflazione è al di sopra dell’obiettivo della Fed del 2%, ha aggiunto.

Il principio guida nella lotta all’inflazione è infatti scritto sul sito della Fed alla voce “Principi di politica monetaria”.

Dice: “La Banca centrale deve aumentare il tasso di interesse politico di più di uno alla volta in risposta a un’inflazione stabile, ridurre il tasso di interesse politico di più di uno in risposta a una crescita stabile. riduzione dell’inflazione”. Ad esempio, se il tasso di inflazione sale dal 2% al 3%% l’aumento non è dovuto a fattori temporanei, la Banca Centrale dovrebbe aumentare il tasso di policy di oltre un punto percentuale.

La principale inflazione PCE è salita al 5,2% annuo a marzo dal 2% dello stesso mese dell’anno scorso.

Naturalmente, la cosa principale è quanto del recente aumento dell’inflazione sia temporaneo. Resta da vedere se la Fed si è già bruciata, definendo “transitori” gli aumenti dei prezzi dell’anno scorso.

Powell deve dire che mentre c’è molta incertezza, la Federal Reserve “ha bisogno di passare a una posizione neutrale, il che significa che dobbiamo spostare il tasso sui fondi federali in modo che sia più o meno in linea con l’inflazione o leggermente più alto”. ha detto Lee.

“Se Powell lo annuncia mercoledì, penso che i mercati capiranno che il tasso sui fondi federali dovrebbe probabilmente salire al 4% o al 5% entro la fine dell’anno”, ha affermato.

L’aspettativa del mercato, basata sullo strumento CME Fed Watch, è che la Fed aumenterà il tasso di interesse del 3% -3,25% entro la fine dell’anno, ed entro luglio 2023 i tassi di interesse passeranno da 3,5 a 3,7. intervallo di%. .

Gli economisti di Deutsche Bank prevedono che la Fed aumenterà i tassi di interesse al 3,6% entro la metà del 2023. Secondo la Wall Street Bank, se combinata con la liquidazione del suo bilancio, che ha un effetto simile di rialzo dei tassi di interesse, la Fed fornirà più di 4 punti percentuali in caso di un’effettiva stretta.

“Questa stretta dovrebbe iniziare a rallentare significativamente la crescita nella seconda metà del 2023, causando una flessione che inizierà alla fine del prossimo anno”, ha affermato Matthew Lucetti, capo economista statunitense di Deutsche Bank, in una nota cliente.

“Saremmo interessati a sentire il commento del FOMC sul corrispondente tasso di interesse nominale neutro in un contesto in cui l’inflazione è ben al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed”, ha aggiunto.

Alcuni redditi fissi si aspettano che il tasso di interesse di riferimento della Fed raggiunga il 6%, mentre altri economisti e strateghi ritengono che la Fed non sarà in grado di aumentare i tassi di interesse nemmeno al 3%.

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Ellen Gasquet, economista leader presso PGIM Fixed Income, afferma di ritenere che la Fed aumenterà i tassi di interesse fino al 2% del 2,5% entro la fine di quest’anno և del 2,5% entro la fine di quest’anno.

Ha detto che le aziende avrebbero perso il loro potere di determinazione dei prezzi, che ci sarebbe stata una certa moderazione nell’aumento degli stipendi.

Queste opinioni si basano sul recente ciclo di inasprimento della Fed, in cui la Fed ha cercato di aumentare i tassi di interesse a “neutrali”, che secondo lui era di circa il 3%, ma ha fatto un’inversione di tendenza dopo che i tassi di interesse hanno raggiunto il range del 2,25% -2,5%. A dicembre 2018 i mercati finanziari si sono indeboliti.

Il macro stratega globale di State Steet, Marvin Loch, afferma che la Fed prevede di tagliare i tassi di interesse “da qualche parte nella gamma del 2,25% -2,5%” entro la fine dell’anno o all’inizio del prossimo anno.

“Penso che sia così alto”, ha detto.

Loh ha detto che potrebbero esserci alcune stampe di inflazione amichevoli entro la fine dell’anno. “Penso che ci sia la possibilità che abbiamo visto il picco dell’inflazione, e quindi la domanda diventa davvero quanto velocemente stia cadendo”, ha detto.

Lohn ha affermato di non ritenere che l’economia sarebbe stata in grado di resistere a condizioni finanziarie molto più rigide e che il CPI principale sarebbe stato probabilmente di circa il 4% entro la fine dell’anno.

Rendimento dei titoli del Tesoro TMUBMUSD10Y a 10 anni
2,966%
ha raggiunto il 3% lunedì, prima di scivolare indietro durante la sessione di negoziazione finale.

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