L’accordo su Twitter di Elon Musk si basa su calcoli errati

Quando si carica un’azione articolo del patto

Al contrario, il miliardario pubblicista sta scommettendo quasi tutta la sua partecipazione nella sua troppo cara azienda di auto elettriche per finanziare la piattaforma di social media troppo cara e in perdita dove vanta 84 milioni di follower, un’acquisizione ostile da 44 miliardi di dollari.

È difficile immaginare un megadale che rappresenti meglio l’assurdità dell’era della finanza americana del trucco di Elon Musk su Twitter.

L’unico colpo di scena per creare una storia migliore sulle eccedenze speculative sarebbe se Musk, un produttore di criptovalute, accettasse di pagare in bitcoin.

Andrò là fuori e prevedo che vedremo questo accordo come il picco del mercato quando i rating alti e il sovraindebitamento raggiungeranno il picco in una megalopoli guidata da ammirazione, eccessiva fiducia, ego. In molti modi, questo ricorda la devastante cattura di Time Warner da parte di AOL due mesi fa, due mesi prima che l’enorme bolla tecnologica scoppiasse nella primavera del 2000.

Non a un certo punto in un futuro non troppo lontano. Quando l’attività ha finalmente lasciato il mercato azionario tecnologicamente folle, i default iniziano a sopraffare i mercati dei super prestiti, quando i prezzi delle case scendono di nuovo, և la fantasia cripto si dissipa, una volta per tutte. Siamo in stagflazione da molto tempo. La gente guarderà indietro in questo momento e dirà. “Cosa stavano fumando?”

La fortuna di Elon Musk è di $ 270 miliardi. Comprerebbe Twitter tramite IOU.

Lasciamo da parte per un momento l’acceso dibattito sulla libertà di parola, la moderazione dei contenuti e apriamoci ai dettagli finanziari ribollenti di questo accordo. Finché Musk potrà essere l’uomo più “ricco” del mondo, almeno sulla carta, 44 miliardi di dollari potrebbero bastargli.

Finora, Musk ha concordato con un consorzio di nove banche, guidato da Morgan Stanley, di prendere in prestito $ 13 miliardi, che è supportato da attività e flusso di cassa di Twitter. Le stesse banche hanno anche concordato di fornire ulteriori 12,5 miliardi di dollari in prestiti, utilizzando alcune delle azioni di Tesla Musk come garanzia.

Musk non ha detto dove avrebbe trovato i 21 miliardi di dollari in azioni o capitale di rischio che aveva promesso di investire nell’accordo. Avrebbe potuto vendere alcune delle sue azioni in Tesla, come ha fatto la scorsa settimana, generando 8,5 miliardi di dollari di tasse. Oppure potrebbe prendere alcuni hedge fund o partner miliardari che presumibilmente vorrebbero che qualcuno dicesse come è gestita l’azienda. L’equilibrio che deve prendere quando promette le sue azioni Tesla.

Ci sono diversi problemi con questo scenario di finanziamento.

Secondo i documenti normativi di Tesla, Musk aveva già impegnato circa la metà dei suoi 173 milioni di azioni in Tesla per finanziare altre iniziative. Ora ha promesso un ulteriore 40 percento per assicurarsi nuovi prestiti per l’acquisto di Twitter. Ciò lascia solo il 10% delle sue azioni Tesla come garanzia. Poiché la politica di Tesla consente ai grandi azionisti di prendere in prestito solo il 25% del valore di ciascuna azione impegnata, è probabile che limiti l’ulteriore prestito delle sue azioni Tesla a $ 5 miliardi.

L’intero prestito potrebbe funzionare molto bene fintanto che il valore della garanzia, le azioni Tesla, rimane a $ 1.000 per azione quando è stato scambiato quando l’accordo è stato annunciato la scorsa settimana. Tuttavia, nella settimana successiva all’annuncio, è sceso del 15 per cento a 870 dollari, almeno in parte a causa dei timori che le azioni potessero essere in difficoltà per Muskie Twitter. Se scende al di sotto di $ 750, Musk potrebbe affrontare il rapporto di leva finanziaria di Tesla. E se scende al di sotto di $ 600, le banche potrebbero richiedere a Musk di prendere ulteriori garanzie, esortandolo a vendere rapidamente alcune delle sue azioni.

Se le azioni Tesla scendono al di sotto di $ 400, è probabile che le banche richiedano un rimborso immediato, il che porterà a una massiccia e forzata svendita delle azioni Tesla, a prezzi delle azioni più bassi e spingerà altri investitori a salvare le azioni.

Tre passi per Elon Musk se prende sul serio Twitter

L’ulteriore calo delle azioni TSLA è una vera opportunità, data la bolla dei titoli tecnologici negli ultimi due anni, e le azioni già quotate hanno raddoppiato il loro valore. In mezzo al drammatico sell-off della scorsa settimana, il Nasdaq, esperto di tecnologia, è sceso del 24% dal suo massimo storico alla fine dello scorso anno, quando la Federal Reserve si è mossa per aumentare i tassi di interesse per ottenere uno straordinario stimolo monetario che ha innescato l’epidemia. ha sfidato l’economia e gonfiato il prezzo delle attività finanziarie. In aggiunta alla pressione al ribasso, giganti della tecnologia come Netflix, Apple e Amazon hanno segnalato o avvertito di una crescita deludente dei profitti e delle vendite, minando ulteriormente la fiducia di una nuova generazione di investitori che si sono convinti che i titoli tecnologici hanno un posto dove andare. altro che crescita.

Tuttavia, anche quando si tratta di tecnologia, Tesla ha un aspetto frizzante. Le azioni di Tesla sono aumentate da $ 85 a $ 1.243 in ottobre da marzo 2020, regalando alla neonata casa automobilistica più di $ 1 trilione di valore di mercato a breve termine, più di Toyota, Volkswagen, Daimler, Ford և GM insieme.

Ancora oggi, quando le sue azioni sono scese sotto i 900 dollari, Tesla sta vendendo a un prezzo 118 volte superiore rispetto allo scorso anno. Per fare un confronto, il genitore di Google, Alphabet, vanta un rapporto prezzo/utili di 21 e quello di Amazon di 38. Con quella misura o meno, Tesla rimane troppo cara.

Solo ora Tesla sta iniziando a sentire l’impatto della concorrenza della grande lega nel mercato in rapida crescita delle auto elettriche, dove vanta un vantaggio tecnologico, come fa tra i consumatori attenti all’ambiente. Questi vantaggi hanno portato a un rapido aumento delle vendite di Tesla negli ultimi due anni, quando i suoi primi problemi di produzione sono stati risolti, consentendo all’azienda di applicare prezzi premium, che hanno generato un enorme 37% dell’utile operativo nell’ultimo trimestre.

Anche con quel record impressionante, l’unico significato del valore alle stelle di oggi per Tesla è se ritieni che la crescita del margine di profitto delle vendite continuerà in futuro. Ma con Volkswagen, Ford e altri concorrenti che si stanno precipitando fuori dalla loro linea di auto elettriche, questo sembra improbabile.

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Uno dei motivi del prezzo delle azioni Tesla gonfiato è il brusio incessante che Musk ha creato intorno a lui, usando i suoi social media, le sue auto, la sua azienda, per commercializzare se stesso. L’acquisto di Twitter fa parte di quella strategia di marketing innovativa e conveniente.

Ma secondo un recente studio di David Kirsch և Smith Business School di Mohsen Chaudhury dell’Università del Maryland, gli 84 milioni di utenti che hanno seguito Musk su Twitter non erano soli. Molti sono stati sviluppati da bot – account falsi – progettati per rispondere ai tweet di Musk o Tesla o di altre società per aumentare la reputazione dell’azienda, aumentando la bolla degli investimenti. I robot, scrivono, sono stati progettati anche per truffare i critici dell’azienda con messaggi disgustosi o minacciosi.

Utilizzando un programma software chiamato Botometer, Kirsch և Chowdhury ha scoperto che 10 su 1,4 milioni dei primi 400 account “cashtag” TSLA pubblicati erano bot.

Sebbene non sia chiaro chi ci sia dietro lo sforzo del bot, i due ricercatori stanno ancora lavorando per collegare Twitter direttamente ai movimenti delle azioni Tesla, e i dati “sollevano dubbi” sul fatto che l’attività dovesse aumentare il lavoro di Tesla, parte di uno sforzo organizzato. costo.

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Muskie, ovviamente, non è estraneo alle accuse di manipolazione del mercato, poiché ha accettato di pagare una multa di 20 milioni di dollari alla Securities and Exchange Commission per aver fatto proprio questo in relazione ai tweet del 2018 in cui offriva di essere pronto ad accettare Tesla in privato. Quest’anno, Musk ha cercato di ribaltare l’accordo, che richiede che i suoi tweet vengano esaminati da un avvocato di Tesla. La scorsa settimana, un giudice federale di New York ha respinto la richiesta. Ma Musk non mostra alcun segno di rinunciare alla sua lotta con la SEC, che accusa regolarmente di aver reso incostituzionale il suo discorso. Questa sfida alla SEC continuerà a gettare un’ombra legale sul prezzo delle azioni della società.

Mentre la valuta troppo cara di Muskie in rapido declino, le sue azioni Tesla, sono uno dei punti salienti dell’accordo su Twitter, l’altro è che lo usa per pagare più del dovuto per un’azienda che ha perso denaro negli ultimi due anni, poiché la crescita degli utenti è rallentata. Senza l’utile netto, è impossibile calcolarne il rapporto prezzo/utili. Ma la misura alternativa del valore, il rapporto prezzo-vendita delle azioni, è ora 8, che sembra abbastanza ricco da perdere denaro. (Le aziende tecnologiche ad alto rendimento vendono da 4 a 6 volte tanto).

Musk ora si vanta dei piani di crescita della redditività di Twitter, ma è difficile esserne sicuri. La piattaforma di social media è già stata chiusa a causa della censura del mercato più potente della Cina, mentre molti giovani stanno migrando su TikTok և Snapchat. E proprio la scorsa settimana, l’Unione Europea ha annunciato regole audaci che richiederebbero alle piattaforme di adottare misure più aggressive per controllare la disinformazione, frenare l’incitamento all’odio ed esporre come i loro algoritmi amplificano i contenuti divisivi. Le autorità di regolamentazione statunitensi stanno valutando requisiti simili.

Forse è lì che Musk troverà i soldi per servire tutti i prestiti che ha contratto per acquistare Twitter. Quando si acquista con la leva tipica, l’acquirente si rivolge all’azienda che sta acquistando per generare denaro per coprire gli interessi sul prestito. Musk è ora pronto a pagare circa $ 1,25 miliardi di interessi, ipotizzando un tasso di interesse del 5 per cento su quei $ 25 miliardi di prestiti bancari per acquistare Twitter. Ma il flusso di cassa più gratuito che Twitter abbia mai generato è stato di 868 milioni di dollari nel 2018 e da allora tutto è diminuito. L’anno scorso, infatti, il flusso di cassa gratuito di Twitter è stato un negativo: 370 milioni di dollari

Per tutti questi motivi, le sfide finanziarie, lo scoppio della bolla tecnologica, i venti economici che soffiano attraverso Tesla e Twitter, c’è persino la possibilità che Musk lasci l’accordo e paghi il dividendo di 1 miliardo di dollari. in base al contratto di acquisto. Indipendentemente dal fatto che l’accordo vada a buon fine, tuttavia, aiuterà a scoprire quanto siano diventati scomodi i titoli tecnologici, in generale, in relazione al prezzo di tutto il resto.

Le oscillazioni del mercato degli ultimi mesi sono la prova necessaria che la Grande Rivalutazione è iniziata. L’enorme bolla economica e finanziaria creata dal persistente disavanzo commerciale elevato di un decennio di indebitamento pubblico aggressivo, stampa di denaro e commercio ha creato un miraggio economico in cui i salari dei lavoratori, i tassi di interesse e i prezzi delle materie prime erano estremamente bassi, mentre i prezzi delle azioni erano alto. e gli strumenti di credito sono aumentati troppo. Ora la prospettiva di una crescita elevata e di una bassa inflazione deve lasciare il posto a un doloroso periodo di bassa crescita e alta inflazione, poiché i prezzi delle azioni corrispondono agli utili, i prestiti rimborsano le prospettive e i prezzi delle case corrispondono ai redditi. dalle persone che li abitano.

La domanda non è perché questa rivalutazione sta avvenendo ora, ma perché non è avvenuta anni fa. E il punto di pensare al futuro non è che saremo meno ricchi, ma che, come Elon Musk, non siamo mai stati così ricchi come pensavamo.

Per più di 30 anni, Steven Perlstein è stato Post, Business, Economics, Writer e Editorialist per il Post, vincendo il Premio Pulitzer per articoli che predicono la crisi finanziaria e la recessione del 2008. Attualmente è Professore di Relazioni Pubbliche alla George Mason University Robinson.

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