Il Giappone ha cercato a lungo di indebolire l’inflazione. Ma non così.

TOKYO – Per anni, mentre il Giappone ha cercato di rafforzare la sua crescita economica cronicamente debole, ha perseguito quella che la sua banca centrale vedeva come una formula magica: inflazione più forte – yen più debole.

Non ha funzionato come previsto. L’inflazione non ha mai raggiunto il modesto obiettivo del governo, nonostante i bassi tassi di interesse e le pile di stimoli fiscali. I salari dei lavoratori ristagnarono e la crescita rimase anemica.

Ora il Giappone sta ottenendo improvvisamente quello che vuole, non quello che si aspettava.

Mentre l’inflazione complessiva rimane modesta, i costi alimentari ed energetici stanno aumentando rapidamente, non a causa della crescita della domanda ma a causa degli shock di mercato legati all’epidemia dell’invasione russa dell’Ucraina. E lo yen nei confronti del dollaro ha raggiunto il livello più basso degli ultimi due decenni, un vertiginoso calo del 18% da settembre, che ha irritato gli affari giapponesi.

Le potenze gemelle rappresentano un’altra sfida per la terza economia più grande del mondo poiché il Giappone è in ritardo rispetto ad altre grandi nazioni nel superare l’impatto economico dell’epidemia. L’aumento dei prezzi ha spaventato i consumatori giapponesi, abituati a decenni di stabilità, e sembra che lo yen debole ridurrà la domanda interna piuttosto che stimolarla all’estero.

“La svalutazione dello yen sta colpendo il punto più debole dell’economia”, ha affermato Takahide Kyuchi, economista del Nomura Research Institute che ha fatto parte del consiglio di amministrazione della Banca del Giappone. Ha affermato che le famiglie “affrontano l’aumento dei prezzi per ogni prodotto importato”, “la situazione sconvolge il sentimento dei consumatori anche prima dell’inflazione reale”.

Le preoccupazioni per la svalutazione dello yen riflettono il graduale cambiamento nell’economia giapponese nell’ultimo decennio.

Nell’era precedente, quando il Giappone era una superpotenza industriale, sarebbe stata un’opportunità per celebrare lo yen debole, rendendo le esportazioni giapponesi più economiche all’estero, aumentando il valore del reddito ricevuto all’estero e attirando investimenti esteri.

Ma le esportazioni sono ora meno accessibili all’economia giapponese nel suo insieme;

Un rapporto della Bank of Japan di gennaio ha mostrato che mentre lo yen debole ha continuato ad aiutare l’economia, il suo impatto positivo sulle esportazioni è diminuito nel decennio precedente l’epidemia. Il suo contributo all’inflazione, tuttavia, era aumentato nello stesso periodo.

È probabile che l’epidemia և la guerra in Ucraina abbia esacerbato gli aspetti negativi և ridotto i positivi, afferma Naohiko Baba, capo economista giapponese di Goldman Sachs. I prezzi stanno aumentando a causa della più ampia catena logistica in Cina, nonché dell’impatto della guerra sulle esportazioni di grano ucraino, gas russo e petrolio.

Per il Giappone povero di risorse, che dipende fortemente dalle importazioni di carburante e cibo, il calo dello yen ha fatto aumentare i prezzi già elevati e alcune spese di materie prime sono raddoppiate. Per la prima volta in oltre un decennio, i consumatori pagano di più per la birra Asahi. E il pollo da minimarket unico nel suo genere ha avuto il suo primo aumento di prezzo in oltre 35 anni.

“Dal punto di vista degli esportatori, lo yen più debole dovrebbe essere favorevole e, per gli altri, neutrale o negativo”, ha affermato Baba. Ha aggiunto che il potenziale impatto positivo della svalutazione della valuta è stato ulteriormente ridotto dalla decisione del Giappone di continuare a vietare i turisti internazionali che potrebbero voler approfittare di tassi di cambio favorevoli.

Ci sono una serie di ragioni per la debolezza dello yen. L’economia giapponese si è indebolita durante l’epidemia e un forte aumento dei prezzi delle materie prime ha costretto gli importatori a vendere più yen in dollari per pagare i conti.

Ma il motivo principale, secondo gli esperti, è l’insistenza del Giappone nel mantenere i tassi di interesse vicini allo zero, anche quando altre banche centrali, guidate dalla Federal Reserve, stanno alzando drasticamente i tassi di interesse.

Lo spread in espansione ha spinto il dollaro ad acquistare mentre gli investitori cercano rendimenti migliori. Ed è probabile che l’emigrazione continui.

La Fed ha alzato i tassi di interesse di mezzo punto la scorsa settimana, il più grande balzo in 20 anni, e ha affermato di aver pianificato di continuare ad aumentare i costi dei prestiti mentre cerca di frenare la rapida inflazione, che sta stimolando il mercato del lavoro statunitense.

I salari in Giappone, al contrario, sono appena diminuiti, mentre l’alto tasso di occupazione del paese è rimasto relativamente stabile. Ciò significa che l’inflazione in Giappone, che generalmente rimane al di sotto dell’obiettivo del governo del 2%, è molto probabilmente dovuta a problemi dal lato dell’offerta causati dall’epidemia di guerra, piuttosto che all’aumento della domanda di tassi di interesse bassi.

Teoricamente, la Banca del Giappone può frenare la svalutazione dello yen alzando i tassi di interesse. Ma il suo governatore, Haruhiko Kuroda, il cui mandato scadrà il prossimo aprile, sembra destinato a mantenere le sue politiche fino a raggiungere il livello di inflazione che aveva immaginato quasi un decennio fa quando è stato nominato dall’allora Primo Ministro Shinzo Abe.

La modesta inflazione condizionata dalla domanda dei consumatori, secondo il pensiero, creerà un circolo virtuoso di espansione economica. I profitti delle aziende aumenteranno stimolando investimenti, crescita salariale e consumi interni.

Alla fine di aprile, Kuroda ha raddoppiato il suo impegno a ridurre i tassi di interesse aumentando gli acquisti di titoli di Stato da parte della Banca del Giappone. L’annuncio è stato seguito dalla vendita dello yen.

“Anche se il signor Kuroda volesse aumentare i tassi di interesse, ciò potrebbe portare a una cascata di difficoltà economiche”, ha affermato Gene Park, professore di scienze politiche e relazioni internazionali alla Loyola Marymount University che studia la politica monetaria del Giappone.

Il Giappone ha iniziato a fare molto affidamento sulla spesa per rilanciare la sua economia, ha affermato Park: “L’aumento dei tassi di interesse potrebbe rendere più difficile continuare questo approccio”. servizio.

Mentre gli economisti non sono d’accordo sulla stabilità del debito, i politici non vogliono vederlo per caso.

“L’inflazione elevata è politicamente tossica e correggerla, la medicina, è anche una pillola molto amara”, ha affermato Park. “Se alzano i tassi di interesse, sarà anche indecente”.

Sia Kuroda che il primo ministro Fumio Kishida hanno respinto le proposte della Bank of Japan secondo cui lo yen dovrebbe cercare di rafforzare lo yen aumentando i tassi di interesse.

Invece, ha cercato di combattere gli aumenti dei prezzi con maggiori incentivi. Quest’anno, il parlamento ha firmato diversi round di sussidi alle compagnie petrolifere giapponesi volti ad abbassare i prezzi del gas. Ad aprile, i legislatori hanno annunciato pagamenti diretti in contanti di circa $ 380 in sussidi alle famiglie con bambini.

Alcuni politici ritengono che la Banca del Giappone possa rafforzare lo yen intervenendo sul mercato dei cambi vendendo le proprie riserve in dollari per aumentare la valuta giapponese. Ma è un’offerta costosa che difficilmente avrà un grande impatto, afferma Saori Katada, professore di relazioni internazionali all’Università della California meridionale che studia la politica commerciale e monetaria del Giappone.

“In questi giorni la Banca Centrale si è già rifiutata di intervenire sul mercato”, ha affermato la signora Katada. “L’intero mercato è cresciuto così tanto che l’intervento stesso non lo cambia. Potrebbe cambiarlo in pochi giorni, ma non cambierà la tendenza. ”

“Se ci sono alcune opzioni pratiche, il Giappone può solo provare a ‘parlare dello yen'”, ha detto, convincendo i mercati attraverso i funzionari della corte che avrebbero difeso la valuta. Tuttavia, “richiede l’aiuto degli Stati Uniti e di altri partner europei”, ha affermato. “Sono troppo occupati con le proprie economie per pensare troppo al Giappone”.

“Al momento non sono così interessati alla svalutazione dello yen”, ha detto.

Ciò significa che il Giappone potrebbe aver bisogno di cambiare le cose, afferma Sayuri Shirai, professore di economia alla Tokyo Keo University ed ex membro del consiglio della Bank of Japan.

“I tassi di interesse statunitensi non aumenteranno per sempre”, ha detto. “Penso che non dovremmo farci prendere dal panico”.

Hisako Ueno rapporto incorporato.

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