“È molto, molto improbabile che la Fed possa ridurre l’inflazione senza una recessione”, ha affermato l’ex capo della NY Fed.

“Le possibilità che venga fuori sono molto, molto basse in quanto devono aumentare la disoccupazione”, ha detto alla CNN Bill Dudley, l’ex presidente della Federal Reserve Bank di New York.

La storia non è della Fed.

“In passato, quando aumentavi la disoccupazione, non potevi quasi mai evitare una recessione in piena regola”, ha detto Dudley. “Il problema con la Fed è che è troppo tardi”.

Tecnicamente, la Fed ha l’opportunità di recuperare il ritardo con l’inflazione alzando rapidamente i tassi di interesse.

La Federal Reserve degli Stati Uniti dovrebbe annunciare mercoledì il suo primo aumento dei tassi di interesse di mezzo punto percentuale dal 2000. I mercati si stanno preparando a una serie di ampi rialzi dei tassi di interesse per frenare la peggiore inflazione degli ultimi 40 anni.

Teoricamente, la Federal Reserve americana può aumentare i tassi di interesse quanto necessario per estinguere il fuoco dell’inflazione. Ma più la Fed lo fa, maggiore è il rischio che un errore di calcolo ponga fine prematuramente alla ripresa.

“Ecco perché gli atterraggi morbidi sono così difficili da fare”, ha affermato Dudley, che ha guidato la Fed di New York dal 2009 alla metà del 2018. “Quando sai di aver esagerato, la prossima cosa da sapere è che sei già in recessione”.

“Un compito molto difficile”

Funzionari attuali della Fed և Alcuni economisti sono cautamente ottimisti sull’evitare un terribile atterraggio per l’economia. Il presidente della Fed Jerome Powell ha sottolineato gli atterraggi morbidi avvenuti tra il 1965, il 1984 e il 1994.

“Penso che il protocollo storico dia alcuni motivi di ottimismo. “Gli atterraggi morbidi, o almeno lievi, sono stati relativamente comuni”, ha detto Powell in un discorso a marzo.

Tuttavia, Dudley osserva che il tasso di disoccupazione in quegli esempi non è effettivamente aumentato.

Oggi il tasso di disoccupazione è solo del 3,6%, nei limiti che la Fed considera piena occupazione. E la disoccupazione è destinata a continuare a scendere, forse a livelli mai visti dai primi anni Cinquanta.
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“La Federal Reserve dovrebbe rallentare l’economia e causare un certo indebolimento del mercato del lavoro”, ha affermato Dudley. “E’ stato un compito molto difficile”.

Un ex funzionario della federazione dice che la storia ha dimostrato che quando la disoccupazione aumenta, di solito “causa una recessione completa”.

Potrebbe essere per ragioni psicologiche. “Le persone, quando iniziano a vedere il mercato del lavoro deteriorarsi, iniziano a preoccuparsi delle proprie prospettive di lavoro. “Stai recuperando i costi di consumo”, ha detto Dudley.

Finora, bassi rischi di declino.

La buona notizia è che la recessione non sembra imminente. E Goldman Sachs, l’ex datore di lavoro di Dudley, ha detto ai clienti che una recessione non era inevitabile.

Tuttavia, le preoccupazioni per l’economia si sono intensificate con il rapporto sul prodotto interno lordo della scorsa settimana, che ha mostrato che l’economia statunitense si è ridotta inaspettatamente nel primo trimestre.
Molti economisti affermano che il rapporto a sorpresa sul PIL riflette fattori temporanei che oscurano la forte spesa dei consumatori e delle imprese.

Dudley ha affermato che il PIL è diventato negativo a causa di “alcune cose pazze” sul commercio di scorte, aggiungendo che la domanda alla base dell’economia è “forte”.

“Ci sono pochissime possibilità di una recessione l’anno prossimo”, ha detto Dudley.

2023 և Più del 50% di probabilità di recessione nel 2024

La preoccupazione è come l’economia statunitense farà fronte a una serie di rialzi dei tassi di interesse nel 2023 և 2024 che aumenteranno il valore di mutui, prestiti auto, carte di credito e prestiti alle imprese.

Quando la Fed aumenterà i tassi di interesse dalla neutralità, colpirà effettivamente i freni dell’economia. Questo è quando il rischio di recessione “aumenta molto”, ha affermato Dudley, aggiungendo che la probabilità di una recessione nel 2023-2024 è “sicuramente superiore al 50 percento”.

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Naturalmente, la Fed potrebbe decidere di smettere di aumentare i tassi di interesse se teme un calo.

In un certo senso, questo è quello che è successo nel 2019, quando la Fed guidata da Powell ha smesso di aumentare i tassi di interesse tra i timori di un rallentamento. Nessuno sa come andrebbe a finire, dato che il Covid-19 ha colpito all’inizio del 2020, costringendo la Fed a tagliare drasticamente i tassi di interesse.

“La Fed potrebbe tentare di ritardare il lavoro”, ha detto Dudley. “Ma se lo fanno, è probabile che l’inflazione torni e quindi dovranno stringere i freni”. La procrastinazione non porta davvero buoni risultati. Rende solo più difficile atterrare sulla strada. ”

“Errore politico”

I timori di una recessione oggi, a soli due anni da questa ripresa economica, sottolineano la difficile posizione in cui si trova la Fed.

La scorsa primavera e: l’estate, la Fed ha liquidato l’inflazione elevata come una frase “di passaggio”, che da allora ha rifiutato. La Banca Centrale ha deciso di mantenere la sua politica di emergenza, sperando in un congelamento dell’inflazione.

L’inflazione si è rivelata più persistente di quanto gli economisti e gli investitori si aspettassero, in parte a causa di sorprese, tra cui ulteriori interruzioni dell’offerta a causa del Covid-19, e ora della guerra in Ucraina.

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Allo stesso tempo, il mercato del lavoro è tornato alla piena occupazione più rapidamente del previsto. Powell ha ammesso a marzo che, in retrospettiva, sarebbe “ovviamente” appropriato per la Fed passare prima alla modalità anti-inflazione.

Mentre Dudley afferma che la Fed merita un “rating” per la sua risposta “forte, molto veloce” all’epidemia all’inizio del 2020, suggerisce che vale la pena incolpare per la sua risposta all’inflazione.

“Sono stati molto, molto tardi nel rimuovere gli aggiustamenti della politica monetaria”, ha detto Dudley. “In retrospettiva, si rivelerà un piccolo errore politico”.

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